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物流专题

飞力达:综合物流发力,13年业绩快速增长有支撑

更新时间:2013/4/12 8:41:00 来源: 浏览:684 次

飞力达12 年实现归属净利10104.7 万元,对应EPS 0.61 元,同比增长22.4%,以财政补贴为主的非经常性损益1630 万元,剔除非经常性损益净利8,559 万元,扣非后同比增长29%。预计每股派息0.2 元,分红率33%。

  经营分析.

  n 基础物流业务受大环境影响毛利率下滑明显:公司基础物流业务主要为国际货代相关业务, 12 年基础物流业务营收9.28 亿元,同比增长21.8%,但受海运集装箱运价提价,以及空运进出口业务低迷影响,业务毛利率下滑7 个百分点至13%,下滑超出我们预期,导致基础物流业务毛利润同比下滑21%,预计2013 年这些影响因素趋弱,但仍存在。

  n 综合物流业务发力,积极支撑13 年业绩快速增长:公司12 年综合物流业务58,278.84 万元,同比增长约52%,毛利率基本保持稳定(51.9%)使得毛利润同比增长约48%,增长迅速,主要原因有二点:首先是重庆网点爆发,由11 年净亏损590 万元到12 年净利570 万元,完成华丽蜕变。其二就是Q4 江苏地区笔记本电脑产量增速在40%以上,昆山地区原有产能利用率的提升,此外募投非保税库也顺利投产并保持较高的利用率。展望13 年募投4 万平保税库下半年预计投产,叠加纬创FTL 业务运作和重庆网点持续贡献,综合物流业务将继续支撑13 年业绩快速增长。

  n 贸易执行和技术服务有望继续锦上添花:12 年公司贸易执行业务毛利润720 万,同比增长490%,技术服务毛利润4400 万,同比增长85%,13年这两项业务有望继续锦上添花。

  盈利调整.

  n 我们小幅上调公司13 年和14 年盈利预测,分别为0.73 和0.89 元(原预测为0.71 和0.87 元)。

  投资建议.

  n 目前股价对应摊斌17.3x12PE/13.9x13PE,目前估值偏低,我们认为公司13 年重庆网点和保税仓库募投项目以及FTL 业务将使得综合物流将继续发力,此外叠加股权激励首期解锁因素刺激,公司业绩确定性大,我们给予公司目标价至11-13 元,对应13 年约15-18 倍,继续维持“增持”评级。


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