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物流专题

大物流概念升温 五牛股或引爆六月行情

更新时间:2013/6/3 9:28:00 来源: 浏览:543 次

编者按:上周沪深股市呈现向上突破、再度回落的格局。由于经济数据不佳,市场风格切换不成功,后市大盘向下调整的概率加大,预计60日均线处有较强支撑,小盘股经历了为期两三个月的上涨以后,部分龙头股已显疲态,但市场并没有就此打住,各路资金仍源源不断地进入A股,券商、地产、公用事业、医药等传统热点此起彼伏。本轮回调或是好事,为下轮行情奠定基础。6月重点关注,物流、工程机械、医药、食品饮料等,留意家禽业隐现产业拐点。回避前期涨幅较高的板块,互联网、房地产、疫苗等。

  建发股份2013年一季报点评:双主业恢复促业绩低估值仍是护城河

  主业压力依旧,地产稳健力促营收小幅增长:报告期内,宏观经济依旧疲软,大宗商品价格维持底部,公司扩大供应链业务的规模,加上地产业务的稳健经营,力促营收小幅增长14.01%。

  供应链毛利率下降,地产占比上升力保整体毛利率:报告期内,公司积极拓展供应链业务,但供应链业务毛利率较低,随着地产业务占比上升,地产高毛利率力保整体毛利率稳定。

  期间费用率保持稳定,业绩小幅增长:报告期内,公司费用控制合理,其中销售费用同比增加35.00%,管理费用同比增长26.00%,财务费用同下降长50.00%。销售费用增加主要是由于报告期供应链运营业务规模增长,相关费用较上年同期增加所致。财务费用减少主要是由于报告期融资利率较上年同期有所降低导致利息支出减少,以及汇兑收益增加所致。

  供应链业务温和复苏,地产结算高峰提前来临,长期看好竞争优势,维持“推荐”:公司会凭借自己的规模和本土优势,形成行业竞争优势,促使未来公司供应链业务逐渐复苏,尤其是在意识到2012年的运营差错之后,公司已经在12年下半年对相应业务运营做出调整。而房地产业务由于公司储地丰富,以及公司采取高周转战略,公司房地产业务处于良性循环之中。随着三四线城市房地产项目的爆发以及结算高峰的来临,公司房地产项目将依旧保持强劲增长。预计2013年至15年EPS分别为1.23元,1.61元以及1.87元,维持评级“推荐”。

  贸易业务扩大,收入增长保持稳定:报告期内公司实现营业收入62.56亿元,同比增长15%,环比减少18.04%。公司自去年开始优化仓储业务结构、加强代理贸易管理等多种手段,增加了国际代理物流业务和代理贸易业务,保证了收入的增长,而今年一季度收入也延续了这一态势。

  受益钢贸环比改善,毛利率环比有限提升:报告期内公司整体毛利率为3.81%,较去年同期减少1.19个百分点,较去年四季度环比增加0.45个百分点。我们认为,由于今年一季度钢铁需求有限弱复苏,钢材均价环比弱改善,公司的受益于钢贸环节的小幅回暖,毛利率相对环比改善,但这一改善幅度极为有限。

  三费控制较好,投资收益增厚业绩:报告期内公司销售费用、管理费用和财务费用分别同比减少10.37%、27.21%和增长124.16%,期间费用率为1.58%,公司控制三费得力,期间费用率处于历史较低水平。公司实现归属母公司净利润为1.03亿元,基本EPS为0.1108元,同比减少6.44%,摊薄EPS为0.1108,同比增长3.56%。报告期内公司由于持有和处置交易性金融资产获得了2457万元的投资收益,增厚EPS约0.0198元。

  规模构筑护城河,价值仍具优势,维持“推荐”:我们认为,虽然今年钢铁需求只是弱复苏,但是从历史上来看仍然处于相对的底部,其次公司在国内巨大的仓储规模将成为公司业务的护城河,公司具有一定的抵御宏观经济的风险,考虑到公司所拥有的仓储用地未来具有明确的增值空间,大量土地及仓库资源若变现或拆迁,具备极高的重估潜力,我们预计公司2013年至15年EPS分别为0.505,0.547及0.62元,对应PE为13.26,12.26及10.8倍,维持评级“推荐”。      


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